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大丰收真人网投|海通策略:等待的积极信号微现 坚持龙头策略

2020-01-08 14:52:50  阅读量:1229

摘要:③阶段性机会性质类似7月,均是政策微变带动情绪修复,坚持龙头策略,行业如消费、银行等。等待的积极信号微现7月初上证综指跌至2700点附近时,我们就提出市场的格局是中期磨底、短期阶段性反弹。7-8月经历反弹回落后,最近两周策略周报《等待微变》、《窄幅震荡的等待期》中我们分析过短期阶段性反弹需等新的信号,现在积极信号开始微现。1. 短期积极信号微现海外方面,中美重启贸易谈判,贸易争端短期有望缓和

 

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核心结论:①市场情绪指标低迷,短期积极信号微现:一是中美重启贸易谈判,之前市场对此预期已经很悲观,二是改革渐推,关注增值税改革。②中期磨底大格局不变,估值底已出现,右侧大拐点等两信号明朗:一是盈利回落幅度到底多大,二是去杠杆出现拐点带来资金面转折。③阶段性机会性质类似7月,均是政策微变带动情绪修复,坚持龙头策略,行业如消费、银行等。

等待的积极信号微现

7月初上证综指跌至2700点附近时,我们就提出市场的格局是中期磨底、短期阶段性反弹。7-8月经历反弹回落后,最近两周策略周报《等待微变》、《窄幅震荡的等待期》中我们分析过短期阶段性反弹需等新的信号,现在积极信号开始微现。

1.    短期积极信号微现

海外方面,中美重启贸易谈判,贸易争端短期有望缓和。前期报告我们分析指出,2016年1月底2638点以来定性为大圆弧底,背景类似02/1-05/6,估值已经见底,右侧大拐点信号:一是确认盈利回落幅度,二是去杠杆出现拐点。短期阶段性机会需等待国内改革推进信号及中美贸易摩擦短期缓和。在9月13日召开的商务部例行发布会上,发言人高峰应询表示,中方已经接受美方新一轮经贸磋商邀请,并正在就一些具体的细节进行沟通。自中美贸易争端以来,中方一直积极寻求磋商,但美方态度较为强硬,此次美方主动提出贸易争端谈判,中美贸易摩擦缓和的概率更大,前期受此影响下跌的市场有望迎来转机。上次类似贸易争端缓和发生于5月3日至5月19日,中美互派访问团进行了两轮贸易磋商谈判,在第二轮谈判中中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明,国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤表示,此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识,不打贸易战,并停止互征关税。3月22日以来市场调整隐含了对中美贸易摩擦的悲观预期,而这两轮贸易谈判使得这一因素有所消退,市场情绪逐步修复,2018/05/03-05/19期间上证综指涨3.6%,创业板指涨2.0%。然而,6月15日特朗普“撕毁”中美经贸联合声明,再次宣布将对中国500亿美元商品征收关税,6月19日上证综指下跌3.78%。7月10日美国发布2000亿美元商品征收关税计划,上证综指次日下跌1.8%, 8月1日美国称考虑对2000亿美元商品关税税率提升至25%,次日上证综指下跌2.0%。可见,市场前期下跌对中美贸易摩擦的悲观预期反应较为充分了。9月7日白宫副新闻秘书LindsayWalters表示,由于美国贸易代表办公室仍在“继续走流程”,现在还没有对该轮2000亿美元商品的关税做出最后决定,加之近期中美将重启贸易谈判,短期贸易争端有望缓和。

国内方面,去杠杆迎来量化目标,财税改革可期。今年以来金融领域去杠杆已经取得初步进展,4月27日资管新规正式发布,7月20日理财新规正式发布,在打破刚兑、消除嵌套、统一监管等大方向上与资管新规一致。在实体经济领域去杠杆也在进行中,但期间部分民营企业出现违约情形,实体经济去杠杆更加任重道远。当前实体经济去杠杆最关键主体的是国企、地方融资平台,对于去杠杆会推进到何种程度,杠杆率降到多少合适仍未有定论。9月13日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》,提出通过建立和完善国有企业资产负债约束机制,推动国有企业平均资产负债率到2020年年末比2017年年末降低2个百分点左右,之后国有企业资产负债率基本保持在同行业同规模企业的平均水平。近两年国企已在逐步去杠杆,从全行业看全国国企资产负债率从2016年的65%降至2017年的64.5%。此外,今年是改革开放40周年,相关改革政策有望继续推进,个税改革逐步落地,社保征管改革加强征收力度,但9月6日国务院会议提出研究适当降低社保费率,确保总体上不增加企业税负。未来可期改革的是今年两会政府工作报告上提到增值税改革新方向,其中包括按照三档并两档方向调整税率水平。国际上,增值税率一档或两档是主流,2017年162个增值税征收国中,实行一档、两档增值税税率的国家占比分别为46.6%、31.1%。目前我国增值税标准税率仍偏高,根据《世界税制现状与趋势(2017)》统计,截至2017年1月我国周边20个国家中14个增值税征收国标准税率平均值为11.9%,低于中国的16%,下调税率利于我国形成更具竞争力的税制。8月14日,国务院办公厅印发《全面深化“放管服”改革转变政府职能电视电话会议重点任务分工方案的通知》,要求由财政部和税务总局负责研究进一步深化增值税改革方案,未来可以跟踪人大常委会召开情况。

2.    中期继续磨底等右侧信号

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